Fireeye股價跌成了翔，公司股票從峰值近100刀跌到了現在10刀左右。Fireeye多年持續虧損，次級市場的投資者也逐漸失去了信心，股價也應聲倒地。2017年2月3日Fireeye發佈了2016年年報，次日股價大跌15.73%。今天我們一起來分析解讀Fireeye最新一期的年報，是抄底？還是繼續觀望？
廠商簡介：
FireEye has invented a purpose-built，virtual machine-based security platform that provides real-time threat protection to enterprises and governments worldwide against the next generation of cyber attacks. These highly sophisticated cyber attacks easily circumvent traditional signature-based defenses，such as next-generation firewalls，IPS，anti-virus，and gateways. The FireEye Threat Prevention Platform provides real-time，dynamic threat protection without the use of signatures to protect an organization across the primary threat vectors and across the different stages of an attack life cycle. The core of the FireEye platform is a virtual execution engine，complemented by dynamic threat intelligence，to identify and block cyber attacks in real time. FireEye has over5000 customers across 67 countries，including more than 940 of the Forbes Global 2000.
2016年年報摘要：
2016-12-31
2015-12-31
同比
利潤表摘要
總營業收入（億刀）
7.14
6.23
14.63%
營業利潤
-4.44
-5.08
17.92%
淨利潤
-4.80
-5.39
10.96%
資產負債表摘要
總資產
23.83
24.41
總負債
15.42
13.97
普通股權益
8.41
10.44
股東權益合計
8.41
10.44
現金流量表摘要
經營活動現金流量
-0.15
0.37
投資活動現金流量
-1.90
-5.77
資本支出
0.36
0.55
籌資活動現金流量
0.26
7.95
現金淨流量
-1.78
2.56
關鍵比率
EPS
-2.94
-3.50
BPS
4.92
6.46
ROE
-50.93%
-46.99%
ROA
-19.90%
-25.67%
EBIT Margin
-61.75%
-81.55%
Debt ration
64.70%
57.22%
PE（TTM）
-3.67
-6.55
PE（LYR）
-3.78
-7.50
PB（MRQ）
2.37
3.00
PS（TTM）
2.85
5.73
其他
員工人數
2900
3100
Fireeye營業收入簡析：
Fireeye的主營業務包括認購事項及服務和產品兩個部分，認購事項及服務增長38.36%（占總營業收入的78.73%），產品銷售收入下降29.87%（占總營業收入的21.27%），由此可見Kevin Mandia的掌舵對業務方向的影響。
Fireeye營收地域分布情况，美國占比小幅下降到68.42%，但仍然是收入的主要來源；歐洲和中東占14.32%，亞太及日本占13.34%，其他地區占3.91%；由此可見，Fireeye正在全球市場尋求增長。
Fireeye估值分析：
由於Fireeye一直虧損，PE為負值，使用EV/EBITDA來衡量。息稅稅分攤前利潤一直為負值，如下表所示。隨著公司市值的不斷下降，EV/EBITDA比率一直在收窄。
Fireeye的PB平均值從13年854下滑到現時2.58，當前Fortinet的PB約為7，Checkpoint的PB約為5。
市銷率PS平均值已從13年55下滑到現時3.87，當前Fortinet的PS約為5，Checkpoint的PS約為8.5。
管理層討論與分析摘要：
1.“Since mid-2016 we have focused on two strategic initiatives–rightsizing our cost structure and evolving our product portfolio–and we made great progress on both fronts in the fourth quarter，”
2.“We believe the innovations we introduced in the second half of 2016，together with the announcement of our Helix platform in November，will enable FireEye to transform security operations and lower security cost of ownership for organizations of all sizes，”
3.Mike Berry，FireEye chief financial officer since 2015，is leaving FireEye to pursue another opportunity，andFrank Verdecanna，FireEye senior vice president of finance and chief accounting officer，has been appointed executive vice president and chief financial officer.
4.The company has also expanded its sales leadership team by hiring Kevin Taylor to lead the company’s EMEA sales organization. Kevin will report to Bill Robbins，who joined FireEye in November as executive vice president of worldwide sales.
5.“I believe our new sales leadership will help stabilize the field，increase productivity，and ensure proper capacity，training and enablement in 2017.
6.The creation of the Global Services and Intelligence business unit under John Watters consolidates our consulting，security operations and threat intelligence groups in a single unified organization uniquely qualified to efficiently execute on our mission of relentlessly protecting our customers using intelligence and expertise from the front lines.”
7.David DeWalt，who became Executive Chairman of the Board when he stepped down as FireEye CEO in June 2016，has resigned from the company.
小編簡評：
起初，Fireeye確實指出了傳統安全產品的一大缺陷，基於簽名的防禦不能有效抵禦0day漏洞攻擊。Fireeye一方面強調MVX的科技先進性，同時爆料中國大炒APT（高級持續性威脅）概念賺眼球。2012年請來了前McAfee公司的CEO David DeWalt執掌公司。IPO之初，Fireeye可謂風光一時，資本也趨之若鶩，迅速超炒高Fireeye的股價，在2014年3月市值一度達到130億美元左右。David DeWalt執政期間先後收購了Mandiant和iSight等公司，完成企業的業務佈局。一切看上去都是那麼美好，可就是財報不給力，連續4年虧損。公司的營業收入增長率也從上市前近的150%跌到了今天的14.63%。Fireeye正式跌落神壇，自己也變成了一家“傳統”的網路安全公司。
小編從以下幾個方面簡要分析Fireeye跌落神壇的原因：
1.業務定位問題；
Fireeye雖然找到傳統安全產品的一大缺陷，也確實引領出一塊新的市場， 只是這個市場規模不足以支撐Fireeye的高估值。The Redicati Group發佈的市場預測2016年APT解決方案市場規模為26億美金，到2020年約73億美金。假設當年Fireeye將產品包裝為新一代閘道呢？當然，這就是另一個故事了。
2.競爭對手跟進迅速；
在Fireeye推出APT解決方案以後，安全廠商Checkpoint，PaloAlto Networks，Fortinet，TrendMicro等紛紛跟進，先後推出各自的高級威脅解決方案。然而，Fireeye的方案並未展現出市場統治力，APT概念就這樣爛大街了。
3.運營管理能力不足
一方面公司營業收入增速逐年降低，從12年的147%下降到16年的14.63%，這顯然不是一個高成長性公司應有的名額；另一方面，營業開支中銷售費用連續3年超過4億美金（占營業總收入60%左右），研發費用將近3億（占營業收入近40%），管理費用連續3年均為1億多刀。上市4年合計虧損16億刀。
最後聊聊Fireeye的價值和挑戰。經過幾年的運營，Fireeye已經成為了一家全球知名的網路安全公司，公司品牌在行業內還是頗具影響力。手裡拿著美國國土安全部發的Security SAFETY Act certification御賜招牌，還是很牛X的。
Fireeye的“服務+產品”的業務模型已經明確。評估準備是服務業務，主要包括先行測試、評估和違反防備；檢測預防部分主要是產品業務，包括網路安全，郵件安全、終端安全和威脅分析平臺等產品；分析響應部分也是服務業務，包括事件響應，取證調查和安全協同。主打“Fireeye as a Service”和“Threat Intelligence”，結合營業收入構成，不難看出Fireeye已經明確定位為一家以服務為覈心業務的安全公司。前Mandiant的CEO Kevin Mandia正式上位，不禁讓人聯想到底是Fireeye收購了Mandiant，還是Mandiant收購了Fireeye。
在最新年報的管理層分析和討論中Kevin也提到兩大戰畧“優化成本結構”和“發展產品組合”。“優化成本結構”是未來兩到三年的關鍵任務，但從16年年報中並未看到此項工作的效果，相關資料名額的轉好很可能是去年年中Fireeye裁員的結果。Fireeye的營業收入增長率已經掉到了14.63%，新的產品組合如果不能在市場上取得突破，恐怕只有繼續裁員或資本輸血了。Fireeye也正式進入困境反轉股的觀察名單。
不賺錢的企業是不道德的！